Financiamiento Mezzanine y Cuándo Tiene Sentido en Operaciones de PyMEs#
Un comprador no puede cubrir el precio total de compra solo con un préstamo bancario y capital propio. El financiamiento mezzanine llena ese vacío, y es más común en operaciones de pequeñas y medianas empresas de lo que la mayoría de los compradores primerizos imagina.
Qué Es Realmente el Financiamiento Mezzanine#
La deuda mezzanine se ubica entre la deuda senior (un préstamo bancario o SBA) y el capital propio en la estructura de capital de una operación. Es subordinada estructuralmente a la deuda senior, lo que significa que se paga después del prestamista senior en un escenario de incumplimiento, razón por la cual tiene una tasa de interés más alta, a menudo muy por encima de los dos dígitos, a veces combinada con warrants o una pequeña participación de capital para el prestamista. Le permite a un comprador financiar una mayor parte del precio de compra sin ceder tanta propiedad como exigiría un inversionista de capital puro.
Dónde se Vuelve Costoso, o se Usa Mal#
Algunos compradores recurren al financiamiento mezzanine para evitar diluir su propiedad, sin considerar por completo la carga del servicio de deuda que una tasa de interés alta impone al negocio después del cierre.
Como los prestamistas mezzanine asumen más riesgo que los prestamistas senior, con frecuencia incluyen convenios, derechos de observación en el consejo o warrants que les dan influencia más allá del tamaño de su inversión.
Añadir deuda mezzanine encima de la deuda senior aumenta el apalancamiento total, lo que puede presionar el flujo de caja en un año más lento y hacer que el negocio sea más frágil de lo que el comprador anticipaba.
La Solución#
Usa el financiamiento mezzanine para cerrar una brecha específica y bien definida, típicamente entre lo que puede cubrir la deuda senior y el capital del comprador, no como sustituto de una estructura de operación más conservadora.
Modela el servicio de la deuda bajo un escenario adverso, no solo el caso base. Si los ingresos caen entre un 15 y un 20 por ciento, confirma que el negocio pueda seguir cubriendo tanto las obligaciones senior como las mezzanine.
Entiende el costo completo, no solo la tasa anunciada. Los warrants, las participaciones de capital y los convenios añaden un costo real o implicaciones de control más allá de la tasa de interés declarada.
Negocia explícitamente los convenios y los derechos en el consejo en lugar de aceptar los términos estándar de un prestamista. Los prestamistas mezzanine suelen tener más margen de negociación que los prestamistas senior.
Dónde Encaja Openfair#
Openfair ayuda a los compradores a evaluar si una brecha en la estructura de capital realmente requiere financiamiento mezzanine o si otra estructura (más financiamiento del vendedor, una operación más pequeña, más capital del comprador) encaja mejor antes de incorporar una capa de deuda costosa.
Resolver Esto a Tiempo#
El financiamiento mezzanine puede hacer posible una operación que de otro modo sería inalcanzable, pero añade costo y complejidad que solo tiene sentido para un tipo específico de brecha.
Preguntas Frecuentes#
¿En qué se diferencia el financiamiento mezzanine de un préstamo de segundo grado? Ambos se ubican detrás de la deuda senior, pero el financiamiento mezzanine suele ser no garantizado o con garantía ligera y a menudo incluye características similares al capital (warrants), mientras que un préstamo de segundo grado sigue siendo un préstamo garantizado sencillo.
¿Es común el financiamiento mezzanine en adquisiciones de pequeñas empresas? Es más común en el extremo superior del rango de PyMEs y en el mercado medio bajo, donde el tamaño de la operación justifica la complejidad y el costo de estructurarlo.
¿Qué tasas de interés son típicas en la deuda mezzanine? Las tasas varían mucho según el prestamista y el riesgo de la operación, pero suelen ser considerablemente más altas que la deuda senior, a menudo entre los dos dígitos bajos y medios, a veces complementadas con warrants en lugar de un retorno puramente en efectivo.
¿El financiamiento del vendedor puede cumplir la misma función que la deuda mezzanine? A menudo sí, y a un costo menor. Un pagaré del vendedor puede llenar la misma brecha en la estructura de capital sin las comisiones y convenios que conlleva el financiamiento mezzanine de un tercero.